通胀的本质，是借款人对存款人的洗劫。
而通缩所导向的结果，是生产性萧条带来的物资匮乏。
怎么理解和判断这二者呢？
我们综合来看。
一季度经济数据公布后，我们在网上争论通缩还是复苏。
经济学家任泽平认为是复苏初期。
通缩和衰退有什么区别？
现代经济中的通缩，是两个恶性循环的叠加：
通缩所导向的结果，是大规模失业，以及生产性萧条带来的物资匮乏。
我们显然还没到这一步，我们是生产国，目前最大的问题，是产能过剩，需求不足，这是衰退的重要特征。
衰退比通缩要温和得多，主要表现为青年就业困难，劳动收入下降和社会流动性趋于固化。
有人问：如果不是复苏，那 「小阳春」怎么解释？
那只不过是长周期衰退的过程中，出现的短暂性反弹而已，根本构不成经济复苏。
4 月份的经济数据，正好也应证了这一判断。
一是制造业 PMI 短暂上升后，又重新跌到 50 以下，PPI 连续走负，显示生产端衰退严重。
二是房地产销售数据，4 月销售金额相对 3 月下降了 14.4%，相对 2021 年的 4 月，下降了 45.3%（众所周知的原因，2022 年 4 月的数据无参考价值）。
这说明购房需求并没有恢复，「楼市小阳春」只是疫情期间被压抑的需求集中释放了而已。
这人又问：难道五一期间旅游消费暴涨，也不能说明需求恢复？
旅游消费热，很可能导向的是一种「韩国病」——YOLO， You only live once，即抛弃结婚，抛弃生育，抛弃买房，享受当下。
韩国房地产会暴雷，就和韩国年轻人的这种心态很有关系。
当所有人都对一样东西跪舔神往的时候，它必然会高高在上。
但当大家都醒悟过来，更多关注自身，并忽视那些外界强加的枷锁时，它自然会从高处跌落。
按这样的逻辑往下思考，会衍生出两个问题：
1） 如果真是类似韩国的 YOLO 的话，某些特定消费会不会增长？比如算命、博彩、炒股炒币、彩妆、医美、夜店、酒吧……
2） 如果购房需求持续下跌，把「负债-资产循环」拉入通缩，会不会导致宏观经济整体性的通缩？届时我们又该怎么办？
对于第一个问题，需要再观察一下，从「不爱上班爱上香」这个趋势看，的确有 YOLO 的苗头。
但五一旅游的爆炸式增长，也有大家憋了三年的「世界很大，我想去看」的情绪被集中释放的因素。
所以还要看五一之后，大家的消费倾向有没有新的变化。
至于第二个问题，现在资产负债表的收缩已经是明牌了，这从提前还贷和年轻人不愿增加负债，都能看出来。
长此以往，会不会导致通缩和萧条呢？
可以确定地说——不会！
因为在现代经济中，决策部门掌握了货币调节的工具，可以进行逆周期调节——只要通缩有苗头，就开闸放水。
但不会通缩，并不表示不会发生经济危机。
很多人对经济危机的理解，还停留在「大萧条」那个阶段，以为经济危机都是「吃不起饭」的样子，这其实是非常严重的「刻舟求剑思维」。
美联储前任主席伯南克，花了一辈子去研究大萧条，得到的结论，就是应该尽快「放水」。
放水固然缓解了危机的烈度，但并没有消灭危机，只是改变了危机的表现形式。
如果你认真研究过历史你就会发现，自上世纪 70 年代纸币和金本位解绑之后，一直到现在，全世界范围内，经济危机不仅没有消失，还一直在按周期性的节奏连续爆发，只是其表现形式，均已不再是通缩性质的萧条，而是以下三种：
1） 由财政危机叠加无锚印钞引发的恶性通胀；
2） 由生产成本上涨叠加货币超发推动的滞胀；
3） 由债务危机引发的资产负债表衰退。
恶性通胀就是钱变成纸，甚至还不如纸，比如网上曾热传的那张著名的津巴布韦元：
它的面值是一百……万亿，这么印钱，你说有啥意义？
还是有意义的，多印几个 0，总比多费几张纸的成本低。
历史上的恶性通胀，无一例外，全都是财政摆烂，无锚印钞的后果。
之所以财政摆烂，要么是因为外债太高，比如上世纪 20 年代，德国魏玛时期的恶性通胀，以及 80 年代的拉美恶性通胀；
要么是战争引起的财政超支，比如 1949 年国统区的恶性通胀，当时的军事支出，已经超过了国民政府财政预算的 70%，开不出军饷，只能滥发纸币。
恶性通胀是近现代社会，经济危机发展到最恶劣的一种表现，是政府信用的濒死透支，属于「破罐子破摔」。
在「资产配置地图」中，一旦发生恶性通胀，就可视为社会秩序崩溃。
所以千万不要想当然地认为钱可以随便印，一个政权，一个社会，如果不是「横竖都是死」的情况，是断不会走到这一步的。
我们更容易碰到的，或者说更应该为之做好准备的危机类型，是滞胀和资产负债表衰退。
现在的英、德、法等国，正在经历的危机，就是滞胀。
滞胀的表现形式，是物价不断上涨，与此同时，失业却在上升，收入下降，所以也叫生活成本危机。
西方国家的老百姓碰到这种情况，肯定是要上街的，日子不好过了嘛。
以英国的通胀为例，因为日不落作死得较为典型，很够排面：
从上图可以看到，英国的通胀率，长期悬在两位数以上，创下 45 年内的最高记录，IMF 预计今年的英国，是经济表现最差的经济体之一。
按鲁迪格·多恩布什在《宏观经济学》中的标准，年化通胀率超过 1000%，属于恶性通胀。
温和通胀的范围，是 2%-5%。
发达国家的央行，一般都将目标通胀率，锁定在 2%-3% 左右。
像英国这样超过 10% 的通胀，属于危机形态的高通胀。
为了拉下通胀，英国央行连续 11 次加息，从疫情期间的接近 0 利率，一直加到了现在的 4.25%，5 月份还要再加：
照理说，通胀是因为需求太多，加息，可以回收市场上的钱，没钱就没购买力，需求就会被压缩，从而物价下降。
但为什么这招在英国不灵了呢？
这是因为英国的通胀压力，主要来自于粮食、电力和能源：
这些玩意儿都是刚需。
现代社会，少吃饭还能嘴硬说顺便减肥，不用电，不上网，不刷手机，那活着还有什么劲？
啥叫刚需？就是说某项需求是雷打不动的，是死活都要的，是再怎么涨价都只能硬挺的。
挺不住怎么办？按西方社会的运行规则，肯定是要罢工+上街的。
加息这剂猛药，虽然没压住英国的通胀，但副作用却躲不掉——市场流动性快速收缩，使得企业获得现金流越来越难，轻则裁员，重则破产。
2022 年，英国申请破产倒闭的企业数超过 2.2 万，比上一年增加了 57%。
这下英国人的生活更难了，然后就有更多的人上街，罢工、游行……生产进一步停滞，供给不足，给通胀火上浇油。
英国的通胀，似乎跟我们从教材上学过的通胀，有些不一样。
很多人会直觉性地把物价上涨和通胀联系在一起，又把通胀和经济过热联系在一起。
于是只要通胀发生，就想当然地要去加杠杆，买房、买股，抗通胀。
没那么简单！